中西部水泥扩产运动存隐忧

“４万亿投资计划”的利好让水泥公司在二级市场上出尽风头，而今，水泥公司
也正式对“４万亿投资计划”做出反应，它们纷纷开始扩产圈地。

“在新的扩大内需政策的影响下，水泥公司有展开新一轮产能扩张的可能，尤其
是中西部地区的公司。”国海证券资深分析师卜忠东分析，四川金顶（６００６７８
）、祁连山（６００７２０）前期都受益于四川灾后重建，并可能进一步受益于４万
亿投资带来的需求。

祁连山宣布，拟在全资子公司甘谷祁连山水泥有限公司的基础上新建一条日产３
０００吨新型干法水泥生产线，投资４．５５亿元。１１月１８日，　四川金顶与两
家公司和一个自然人签署协议，以约为２．５亿元收购仁寿县人民特种水泥有限公司
１００％股权。

“降息政策对水泥公司影响也不小，粗略估算，昨日的降息会提高水泥行业净利
润５－６个百分点。”中信证券潘建平估计，在行业整体向好情况下，各区域水泥景
气度将呈现分化走势，未来２－３年，水泥行业值得重点看好的区域是西北、西南等
地区。

四川金顶２００７年的水泥产能约为１８７万吨，此次收购仁寿县人民特种水泥
公司完成后，公司整体产能将比去年增加５０％以上，且更加稳固地扩大川中、川南
和川西南市场，并进一步提升特种水泥市场份额。

水泥公司的快速扩张也让人担心会消化不良。

祁连山的上述项目需总投资４．５５亿元，３５％的资金由公司自筹，以增资扩
股的方式注入，其他资金通过银行贷款解决。

今年３月，祁连山就打算通过增发的方式筹集资金６．９８亿元开发三个项目，
而今　，发行申请仍在审批当中。

实际上，从祁连山近期的一些动作也能看出公司在资金上的尴尬。

近日，祁连山宣布，决定将全资子公司永登公司、天水祁连山水泥有限公司和甘
谷公司的可分配利润进行分配，此外，公司将转让参股２５％的子公司西藏祁连山水
泥粉磨有限公司股权。祁连山公开表示，近年来一直进行的产能扩张，需要大量的资
金作支持，使得公司的银行借款逐年增加。

另外，四川金顶这次收购的水泥资产盈利能力也让人担心。人民特种水泥２００
７年营业收入为８７２３．３９万元、亏损２１８．０７万元；２００８年１－６月
份，收入７８６７．２７万元、亏损１６６９．１４万元。亏损呈进一步扩大趋势。