未来水泥价格有望持续上涨

今年全国电力供应总体偏紧，水泥行业作为耗能大户必将首当其冲的受到限电影响，水泥价格也将因此而上涨，未来水泥板块有望在价格的刺激下再次发力上涨；

水泥价格持续环比上升

进入4月份后，全国水泥价格持续上扬。华东、华北、东北以及新疆等地均进行了提价，幅度为20-50元不等，主要是由于需求回暖，以及华东地区的停窑限产所致。华东地区2011年电力依然紧缺，4月初已经进行了为期约10天的限电行为，这将促使当地水泥企业更好地稳定价格与提升价格。随着江、浙一带价格提升，华东其他地区的水泥价格也将应声而起，逐步向江浙的水泥价格靠拢。因此，华东地区二季度价格将极可能再创新高。

在华东地区的影响下，华南和华北地区也向华东市场靠拢，不断提升市场控制力，提升价格。东北和西北地区随着4月天气的变暖，价格也将逐步回升。西南地区由于产能过剩，市场过于分散，预计价格在短期内将维持低位。

电力短缺将继续推动水泥价格上涨

随着施工旺季的来临，用电量将会不断上升，煤炭的需求量会不断攀升，煤价可能会进一步提高。但是，随着市场集中度的不断提高，水泥企业完全可以将成本的上升传导到下游。

受电力需求增加影响，部分地区今年仍会出现电力紧缺问题。据了解，自2011年初以来，全国已有20个省（区、市）实施了有序用电。随着夏季用电高峰的到来，预计华东、华北、南方供需缺口较大。4月华东部分地区已经进行了短期的停窑限电。

去年下半年的限电行为造就了华东市场水泥价格的飙升，今年的电力短缺势必会为水泥价格的进一步上涨造势。

水泥需求明显回暖

据统计，1-3月全国水泥产量为3.70亿吨，同比增长18.1%，3月份全国水泥产量同比增长29.8%，而2010年3月全国水泥产量同比增速为12.1%。从地区来看，西部和华北地区的增幅较大，华东和中南地区增幅较去年有所放缓。由此可见，从3月份开始，随着天气转暖，工程逐步开工，水泥行业将逐步进入消费旺季。在高铁、水利、保障性住房和城镇化等方面的强烈刺激下，水泥需求将实现大幅提升。由于新增产能受到抑制，落后产能淘汰工作不断深化，2011年的水泥供给将会基本保持稳定。

水泥投资同比大幅下滑

2011年1-2月，全国水泥投资累计达76.63亿元，同比下降31.15%，新增水泥产能仍然受到有效限制。2011年将淘汰1.3亿吨落后产能，远远超出市场预期，表明政府对淘汰落后产能的信心和决心之大。同时，重点工程和保障房等政府工程均不会采用落后产能生产的水泥，未来开展的“建材下乡”也将落后产能生产的水泥拒之门外，所以未来在政府和市场的双重驱动下，落后产能必将被完全淘汰出局。

水泥的供给端受到严格限制。预计2011年年底，全国水泥总产能将达到21.89亿吨，其中落后产能约2.3亿吨；水泥需求将达到20.5亿吨，供需关系进一步缓和。随着淘汰落后的进行和水泥需求的稳步增长，2012年水泥行业将出现供给略小于需求的状况。

自国发38号文出台以来，水泥企业扩张的主要途径是兼并重组。前十大水泥企业占比由2009年的24%迅速提升至2010年的29%，浙江、湖南、江西的这一比例更是达到80%上下，市场集中度空前提高。在市场集中度不断提高之时，水泥企业意识到过去依靠压低价格、提高销量获得盈利的模式已不适用于如今业已成熟的市场，盲目扩大销量只会造成市场的过度竞争，而无益于提高盈利水平。日趋成熟的水泥企业将提升盈利能力的方式转向寻求水泥价格的理性回归，通过提升价格、降低成本、理性提升销量，获取更多的利润。

水泥板块投资机会

水泥行业供需关系将得到极大改善，行业将迎来高速发展的黄金时期，水泥行业的盈利模式也将发生变革，企业能够理性的选择合适的价格，共同维护市场，提升企业利润，不断超越市场预期，水泥板块未来仍具有良好的投资机会。

海螺水泥是行业龙头企业，成本控制能力突出，而且在价格不断攀升的华东市场占有很大份额，同时，自有现金充足，资产负债率较低，未来有较大的收购空间。同时，公司一季度每股收益达到0.63元，预计上半年收益仍将大幅提升。

冀东水泥、江西水泥、华新水泥弹性较大，而且公司所在区域市场集中度较高且公司为区域龙头企业，未来利润也有较大上涨空间。

巢东股份地处安徽，继承海螺水泥的管理模式，近期公司产能迅速扩张，未来盈利能力改善空间较大。

青松建化和天山股份地处新疆，未来西部大开发将带来新疆水泥需求的大幅增长，公司在新疆市场的控制力较强，未来发展潜力很大。同时，青松建化已经或即将进入煤矿、风电、水电等能源领域。