供给制约或成水泥行业上涨

    工信部日前公布了2011年18个工业行业淘汰落后产能的目标任务。分析人士认为，淘汰落后产能可以在不同程度平滑经济下行引发的需求不足问题，并可能刺激水泥、造纸等行业产品涨价的预期，从而为二级市场带来投资机会。

供给制约或改善景气度

自今年4月开始，国内宏观经济开始进入去库存过程，与之伴随的是经济需求的逐步放缓。按照一般的逻辑，在需求下降的背景下，企业的主动去库存行为将导致产品价格的下行，而从行业角度看，就是行业景气度的下降。

但是，在本轮去库存过程中，也有个别周期性行业的景气度逆势上扬，典型的代表就是水泥。这些行业景气度逆势走强的主要逻辑就在于行业供给受到了制约。由此看，在需求相对疲软的现阶段，供给端如果能出现更大幅度的萎缩，相关行业景气度提升仍然存在较大可能。循着这一思路，近期工信部公布的2011年淘汰落后产能目标任务引起了不少投资者的关注，因为淘汰落后产能对于相关行业来说，就是一个供给制约的过程。

工信部7月11日发布消息，2011年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2000多家企业。对此，瑞银证券分析师指出，落后产能淘汰是大势所趋，未来的力度会不断加大。虽然短期淘汰的量或者执行力度对很多产能严重过剩的行业还难以产生实质影响，但是从量变到质变的过程在逐渐累积。从策略的角度看，建议投资者选择过去三年投资下降且ROE表现不佳的行业进行关注，理由在于：过去三年投资下降，说明产能扩建比较少，对供求关系改善有利；ROE表现不佳，说明资本可能不会青睐这样的行业，投资偏少，而且ROE不佳的行业如果发生景气度反转，也会蕴含更大的投资机会。

三大行业最受关注

当然，18个淘汰落后产能行业中，有不少存在产能极度过剩的情况，因而短期政策执行带来的供给减少并不能很快转化为行业景气度的提升。相对而言，水泥、钢铁、造纸三个行业目前景气度并不是非常差，有可能对淘汰产能举措更为敏感，而这三个行业也是最被机构分析师关注的行业。

中银国际指出，此次水泥行业落后产能淘汰涉及782家企业，共计水泥产能15328万吨，淘汰的落后水泥产能包括落后的立窑和落后的水泥磨机。水泥行业目前整体产能仍然过剩，落后产能的淘汰对改善当地供求关系具有正面作用。市场此前预期今年淘汰落后产能为1.3亿吨，此次公告的总量略超市场预期。A股受益主要水泥企业包括冀东水泥、亚泰集团、海螺水泥、江西水泥、同力水泥等。