旺季难旺 水泥市场多空交织趋势不明
9月已过半，华东、华南、华中及西南地区需求仍未见明显回升，紧缩政策及基建项目延缓对水泥需求的抑制效应凸显。东北地区基建高峰来临，水泥需求有所提升，预计后续价格高位延续概率大。西北地区近期产能释放压力较大，宏观调控亦导致需求快速下滑，价格有可能继续回调。华北地区受紧缩政策影响，需求不达预期，短期内价格走势或继续保持疲弱。
随着国内信贷紧缩、资金回收压力持续加大，以及重点工程和基础设施建设进度放缓，水泥销售上行空间有限，下行压力增加，影响水泥供需关系及产品价格不确定因素增多。
需求受到抑制
这些年来，中国水泥产能大幅扩张，发展成为世界第一水泥生产大国，年产量占全球50%。翻看近十年各行业利润增长一览表，水泥行业的利润增长也十分迅猛而耀眼，这都得益于这些年基础项目的大量投资、得益于房地产大牛市。
然而，在信贷收紧、通胀预期等因素作用下，市场对水泥的需求面产生担心。毋庸置疑，铁路建设投资的高速增长已成过去时，今年来铁路工程的招标情况大幅减少。甬温线事件后，铁路投资进一步放缓。8月国务院会议决定：适当降低新建高铁运营初期的速度；对已经批准尚未开工的项目，重新进行安全评估；暂停审批新的铁路建设项目。
此外，经过2009~2010年高峰期，目前公路投资进入稳步增长期；1~7月全国完成公路建设投资6321亿元，同比增长13.61%；增速比上年同期下滑9.5个百分点。
随着房地产调控的持续，在资金面收紧、房价难以大幅上涨的情况下，房地产商放缓拿地进度，上半年土地购置面积同比增长18.4%，较前五个月下滑10.2个百分点。
这一切都预示着水泥需求将受到一定程度的抑制。
旺季动力不足
在需求旺盛、产能扩张的背景下，水泥产量实现快速增长。1~7月，全国累计实现水泥产量11.35亿吨，同比增长19.16%；其中7月产量1.83亿吨，同比增长16.8%。
6月中旬至8月底为水泥市场的传统淡季，受需求下降影响，7~8月水泥均价环比分别下跌12元、9元。从往年情况来看，秋季为水泥市场传统旺季，8月下旬出现旺季前的预热，水泥价格会出现小幅上涨。今年8月下旬，华东地区受雨水天气影响库存保持高位，西南地区因产能释放价格下调，河北地区停窑限产尚需磨合，效果不明显。
与此同时，随着紧缩政策效应显现，固定资产投资实际增速处于低点，随着铁路、公路投资的放缓及房地产调控的持续，水泥需求增速出现下滑的趋势将显现。
供给压力缓解
由于新建线受限，水泥行业的固定资产投资下滑趋势也日益显现。
2009年9月底，国家发改委提出了限制新建产能的严厉标准，水泥行业的投资冲动受到有效遏制，此后行业固定资产投资主要体现为已拿到批文生产线的新建以及在建生产线的后续投资。2010年上半年行业固定资产投资增速从高位逐步下滑，10月投资累计增速进入个位数、月度投资增速全面进入负增长。2011年前七个月，水泥行业固定资产投资同比下滑15.20%，预计全年行业投资仍将持续低迷状态。
今年5月底，水泥协会发布关于统计“十二五”期间新上水泥项目的通知，被理解为水泥新线审批出现松动的信号。8月底，工信部印发水泥行业准入公告管理暂行办法。业内人士认为，考虑到审批权集中、新线门槛提高等因素，短期内生产线审批大规模放开的可能性不大，同时，考虑到水泥生产线建设周期，预计在2012年底之前不会贡献产能，水泥的新增产能供给压力将有望进一步缓解。
价格走势不明
自6月份以来，水泥价格持续下跌，均价由6月份的434.79元/吨跌至8月份的414.03元/吨，9月份以来还处在跌势之中，目前位于409.84元/吨的水平。9月上旬，尽管受限电影响水泥价格环比上涨0.21%，近日又传出江西水泥下属公司涨价，但是湖南、湖北以及重庆等地区价格上周下调20~50元/吨，依然不免令人关注水泥市场的后期走势。
分析人士认为，个别地区价格反弹并不能反映全国市场趋势，水泥价格仍处在下跌通道之中，目前没有出现触底迹象。
9月上旬水泥价格下跌主要体现在华中地区的湖南、湖北以及西南地区的重庆，其中重庆水泥价格下跌幅度最大，达到40~50元/吨，个别企业出厂价最低已到235元/吨。
面对产能释放的压力，此前水泥行业结成的价格联盟立刻显得十分脆弱。分析人士指出，上半年，水泥行业的景气是由需求旺盛、限电限产和价格联盟三个因素共同导致。其中，价格联盟在今年1~2季度发挥作用保证了水泥价格能持续处于高位。但是，宏观形势的变化导致有的水泥企业“扛不住”，水泥价格联盟很可能已经瓦解。
行业潜力无限
不过，9月份，水泥行业进入传统旺季，如果和水利投资、保障性住房快速增长联系起来看，同时，结合中国广大农村基本建设的更长远发展来看，水泥的刚性需求依然存在。水泥行业从中长期来看，潜力无限。
分析家指出，我国水利投资严重滞后于经济发展，加之恶劣气候增多，致使我国大旱大涝频发。今年以来南方的大旱涝急转，凸显水利建设不足。年初中央一号文件首次关注水利建设、7月中央水利会议等表明政府“十二五”期间加快水利建设的决心。根据规划未来10年水利固定资产投资超过4万亿元，假设“十二五”期间投资2万亿元，则5年年均复合增长率为20%。9月过后，我国大部分地区结束主汛期，预计水利投资将呈现快速增长。
“十二五”期间，政府提出要建3600万套保障房，总投资将超过7万亿元，水泥行业是保障房工程的最大受益者，按照住建部标定司等估算，城镇7层以下住宅加权平均每平方米消耗202公斤水泥，每套保障房建设面积为70平方米左右，1000万套保障房建设将消耗水泥14000万吨，相当于2010年水泥总产量18.68亿吨的7.49%。今年下半年，保障房进入投资落实阶段。三部委要求各地报送2011年城镇保障性安居工程投资需求与资金筹措情况，表明在开工率数据良好的情况下，政府的关注点转移到投资落实方面。下半年随着后续保障房陆续开工以及建设资金的落实，保障房进入实质性水泥需求阶段。
再看供给这一头，形势对于真正有实力的骨干企业来说，也是比较有利的。
2009年9月底，国家发改委提出了限制新建产能的严厉标准；2010年11月，工信部发布《水泥行业准入条件》公告，明确提出要严格控制新建水泥（熟料）生产线项目。2011年7月，工信部发布《工业行业淘汰落后产能企业名单》，其中水泥行业涉及淘汰产能1.53亿吨、涉及782家水泥企业。这一轮的淘汰潮，实际上帮助了骨干企业减少了竞争对手。水泥行业作为产业结构调整目录中淘汰类与限制类的耗能大户，今年受到了限电影响，而限电所引发的供求不平衡对水泥价格会起到推升的影响，这对于骨干企业来说，无疑是好事。
今年8月底，工业和信息化部印发了《水泥行业准入公告管理暂行办法》的通知。据通知，申请准入的水泥企业要求具有符合国家产业政策和标准规范的生产线，污染物治理和资源综合利用设施；按规定淘汰落后产能等。该通知强调，“对公告企业在投融资、技术改造、兼并重组、节能减排、循环经济等方面优先予以支持；政府采购和招投标优先选择公告企业。”符合准入条件的水泥生产线和所属企业名单，将在工业和信息化部网站上公示10个工作日后，以公告方式予以发布。这一优先扶持政策，也将使那些向节能减排要效益、生产“绿色”水泥的优秀企业得到更多胜出的机会。